Národní rozpočtová rada
  • CZ
  • EN
  • Aktuality
  • NRR
    • O Národní rozpočtové radě (NRR)
    • Členové NRR
    • Plán činnosti NRR
    • Otázky a odpovědi k NRR
  • Úřad NRR
    • O Úřadu
    • Rozpočet Úřadu
    • Výroční zprávy
    • Veřejné zakázky
    • Poskytování informací
    • Volná místa
  • Publikace
    • Zprávy
    • Stanoviska a sdělení
    • Studie
    • Odborné materiály
    • Edukační materiály
  • VRP
    • O Výboru pro rozpočtové prognózy (VRP)
    • Členové VRP
    • Stanoviska a sdělení VRP
  • O veřejných financích
    • Vše o veřejných financích
    • Kalkulačka veřejných příjmů a výdajů
  • Média
    • Kontakty pro média
    • Tisková sdělení
  • Kontakty
Domů Při zadlužení nad 55 % HDP by se financování státního dluhu prodražilo. Nová výzkumná studie ÚNRR ukázala o kolik

Při zadlužení nad 55 % HDP by se financování státního dluhu prodražilo. Nová výzkumná studie ÚNRR ukázala o kolik

20.02.2020
Novinky

Autoři: NRR/UNRR

Úrokové výdaje na obsluhu státního dluhu tvoří nezanedbatelnou položku státních rozpočtů takřka všude na světě. Česká republika v posledních letech vydávala na tento účel zhruba 40 miliard korun ročně. Česko přitom patří mezi relativně nejméně zadlužené státy EU. Kromě objemu vypůjčených prostředků je však pro celkovou výši úrokových výdajů na obsluhu státního dluhu určující také úroková míra, za kterou si je stát schopen financování na trzích obstarat.

Výnosovou míru státních dluhopisů ovlivňuje řada parametrů. Například doba, na kterou si stát prostředky půjčuje, měna, ve které svoje dluhopisy vydává, nebo nezávislé ratingové hodnocení, jímž disponuje. Roli však může hrát také celková výše dluhu. Čím je dluh vyšší, tím vyšší je také riziko, že nakonec nebude splacen. Lze proto očekávat, že investoři takové riziko zohledňují v míře výnosu, za kterou jsou státu ochotní prostředky půjčit. Relativně zadluženější země by si tak při jinak srovnatelných podmínkách měly půjčovat dráž, než země s nižším zadlužením.

V realitě však srovnatelné podmínky nepanují, a tak se citlivost míry výnosu státních dluhopisů na poměr dluhu sektoru vládních institucí k HDP stát od státu liší. Při nízkých úrovních dluhu navíc může být zcela zanedbatelná (nebo dokonce nulová) a může se začít projevovat až při vyšším zadlužení. Dluh se pak začne rychle prodražovat nejen kvůli jeho narůstající výši, ale také kvůli tomu, že si pak stát dodatečné prostředky obstarává dráž. Při mimořádně velkém zadlužení tak mohou mít úroky podstatný vliv na celkovou výši dluhu. Například Zpráva o dlouhodobé udržitelnosti veřejných financí ČR, kterou Národní rozpočtová rada vydala v roce 2019, ukazuje, že při zohlednění vlivu zadlužení na úrokovou míru by dluh českého sektoru veřejných institucí dosáhl v příštích 50 letech 222 % HDP. Pokud by se však vztah mezi zadlužením a úrokem nezohlednil, činil by v roce 2069 „jen“ 185 % HDP.

Úřad Národní rozpočtové rady nyní tomuto fenoménu věnoval ještě větší pozornost. Jeho nová výzkumná studie Vliv zadlužení sektoru vládních institucí na výnosovou míru státních dluhopisů vazbu mezi úrokovou mírou a zadlužením kvantifikuje, přičemž k jejímu stanovení využívá dva druhy ekonometrických modelů. Na jejich základě dochází k závěru, že „překročí-li podíl dluhu sektoru vládních institucí na HDP 55 %, zvyšuje každý dodatečný procentní bod tohoto dluhu mezi 55% a 100% zadlužením výnosovou míru státních dluhopisů o 4 bazické body a každý dodatečný procentní bod nad 100% zadlužením o 3,3 bazického bodu.“

Sdílejte článek

  • Linkedin
  • Facebook
  • X

Aktuality

Návrh bez názvu (38)

Euro, rozhovor s M. Hamplem, M. Singerem, Z. Tůmou a J. Rusnokem: Bankovní trampolína

Návrh bez názvu (37)

Reflex, rozhovor s M. Hamplem: KONEC GLOBALIZACE JE ZAČÁTKEM CHUDNUTÍ

Snímek obrazovky 2025-05-05 140150

Podcast Kecy a Politika, hostem M. Hampl: Co chce vlastně Trump?

Nejnovější publikace

STUDIE
Duben 2025

Informační studie: Dopady důchodové reformy na stabilitu a udržitelnost veřejných financí v dlouhém horizontu

stanovisko
24.4.2025

Stanovisko NRR č. 3/2025: ke stanovení výdajových rámců státního rozpočtu a státních fondů na léta 2026 až 2028

stanovisko
24.4.2025

Stanovisko NRR č. 2/2025: k jednorázovým a přechodným operacím dle 4. aktualizovaného vydání Metodiky odvození výdajových rámců státního rozpočtu a státních fondů

Důležité odkazy

  • Povinně zveřejňované informace
  • Zpracování osobních údajů
  • Prohlášení o přístupnosti
  • Etická linka ÚNRR

Dokumenty ke stažení

  • Znak Národní rozpočtové rady
  • Logo Národní rozpočtové rady
  • Logo Úřadu Národní rozpočtové rady

Adresa

Holečkova 31

150 00 Praha 5 - Smíchov

mapa adresy unrr
Národní rozpočtová rada